除了列队GDR，光储企业还能上哪儿“搞钱”？

国内IPO和再融资节律放缓的压力之下，欧洲老本阛阓短暂成为新动力企业新的融资标的。

本月两家新动力龙头企业接踵公告拟赴德上市。15日，逆变器和储能龙头企业阳光电源（SZ：300274）发布公告，拟通过刊行GDR的形势在德法令兰克福证券往还所挂牌上市。5日后，光伏龙头企业晶科动力（SH：688223）也发布公告，不异盘算通过刊行GDR的形势在德法令兰克福证券往还所挂牌上市。

GDR（Global Depository Receipts，公共存托笔据），是指某一国度或地区证券阛阓上刊行与往还的代表境外公司有价证券权利的可转让笔据。肤浅来说，GDR意味着一支“跨境股票”，使得中国公司的股票无需在境外径直上市，就能得回境外投资者的投资，为中国企业国外融资提供了路线。

在光储行业恶性竞争合手续不竭之际，两家龙头企业接踵以GDR形势出海上市，被以为是向国际投资者要资金“弹药”，以增强其资金实力，复旧这场旷日合手久的恶战。

在行业隆冬之下，推敲接下来的产能贪图，许多企业急需扩展资金起头竣事“续命”。那么，GDR上市胜算几何？除了GDR，光储企业还有哪些融资渠说念？

赴国外上市破“卷”？

多位行业东说念主士以为，阳光电源和晶科动力赴国外上市，是应付国内光储行业热烈竞争的举动。在全行业资金急切确当下，出海“开源”成为企业破“卷”的一种尝试。

最近一年期间，国内IPO和再融资政策收紧。固然近期有松动迹象，已有光伏企业（装备制造商拉普拉斯）获胜闯关IPO，但仍少见百家公司扎堆IPO酿成“堰塞湖”，仅最近一个月，先后有3家光储企业间隔IPO，包括三晶股份、首航新能、好意思科股份。

在此布景下，许多急需资金注入的光伏厂商备感煎熬。就在3个月前，晶科动力取销了97亿元鸿沟的A股定增决策。另外，公告线路，10月14日，晶科动力公布其2024年1-9月累计新增借债金额99.32亿元，占到2023年末归母净财富的28.91%。资金急切态势可见一斑。

国内难以融资，国外老本阛阓便成为新的“钱袋子”。

而德法令兰克福证券往还所，是目下一个较为理思的GDR上市指标地。该往还所是欧洲第二大证券往还所，具有高流畅性和低往还成本特色。

另外，旧年10月第三次中德高等别财金对话中，中德两边达成的对于“加任性度支合手更多企业刊行GDR，持续提高中德老本阛阓互联互通水平”等一系列共鸣。政策方面，玩忽对GDR赴德上市有所助益。

另一方面，中国光储企业刊行GDR或也有企业公共化发展的考量。

如今，中国新动力企业的公共化正从“生意公共化”为主的1.0期间，迈向“供应链公共化”的2.0期间。如获胜刊行GDR，或可四肢中国新动力企业“供应链公共化”的热切复旧。

晶科动力和阳光电源在对于这次国外上市召募资金的用途中，均包含了已贪图的国外模式。晶科动力盘算将召募资金用于好意思国1GW高效组件模式，借此在国外竣事土产货化制造与供应链布局，加快从公共营销向公共制造的更高水平转型。阳光电源也暗示，募投模式包含国外逆变开拓和储能产物的扩建。这将进一步普及阳光电源的国外产能，增强公共拜托才能与纯真性，容许国外客户对稳固供应链的需求。

另外，在国外召募资金对两家企业的阛阓开拓来说也大有裨益。

公告线路，抛弃2024年上半年，晶科动力和阳光电源的国外售售收入分歧占总营业收入的70%以上和40%以上。业内东说念主士告诉中原动力网，国外业务将成为光储企业竞争的热切战场。而刊行GDR能够向公共投资者展示本身的实力和后劲，普及企业的国际著名度和品牌形象，引诱更多的善良和合营契机。

光储企业吃到“肥肉”并壅塞易

赴国外融资或有望匡助企业破“卷”，但以刊行GDR的体式，后果仍充满不祥情趣。

GDR曾是让中国企业趋之若鹜的融资形势。2022年2月，证监会发布《境表里证券往还所互联互通存托笔据业务监管章程》。该文献被以为是放宽了GDR融资，尔后便迎来了A股公司刊行GDR的高潮。包括明阳智能（SH：601615）、格林好意思（SZ：002340）、国轩高科（SZ：002074）、欣旺达（SZ：300207）等多家新动力企业接踵刊行GDR并获胜上市。

但到了2023年，GDR融资政策运行收紧。2023年5月，证监会发布《监管章程适用衔尾——境外刊行上市类第6号：境内上市公司境外刊行公共存托笔据衔尾》（GDR新规）。新规发布后，境外刊行GDR将参照再融资照顾，意味着GDR模式审核复杂度以及审核周期有所变长。与之相应的是，间隔GDR企业加多，仅本年事首于今，已有8家上市公司晓喻间隔GDR刊行。

GDR列队企业统计（制图：中原动力网）

值得注观念是，对资金最为“饥渴”的光伏企业王人折戟GDR，于今未有一家获胜境外上市。

电板片龙头企业爱旭股份（SH：600732）曾在2023年1月发布公告称，拟刊行GDR并在瑞交所挂牌上市。但GDR新规发布一个月后，晓喻间隔GDR刊行。

光伏胶膜、光伏背板龙头企业福斯特（SH：603806），在2023年2月晓喻拟刊行GDR并在瑞交所挂牌上市。但到了2024年1月，该公司也间隔了GDR刊行。

另有几家光伏企业于今仍在GDR列队中。光伏硅片和组件龙头企业隆基绿能（SH：601012），在2023年6月晓喻拟刊行GDR并在瑞交所上市，拟募资总和199.96亿元。但到今天，隆基的GDR事项也未完成。

光伏装备制造商先导智能（SZ：300450），在本年2月发布公告，拟通过刊行GDR募资不向上10亿元。与隆基一样，先导智能于今也在列队中。

业内东说念主士以为，在国内融资政策趋紧之下，对GDR的监管亦会强化。尤其是光储行业尖锐化竞争，企业功绩堪忧，更会让监管层对GDR等再融资步履慎之又慎。

已裸露的财报线路，本年上半年，阳光电源的储能业务和国外阛阓营收均现下滑。2024年上半年，阳光电源储能系统的营收为78.1亿元，同比减少8.3%，占总营收的25.2%。在阳光电源的主营业务中，储能版本成独一负增长的业务。国外阛阓方面，本年上半年阳光电源国外营收134.8亿元，同比着落12.65%，占总营收的比重从旧年同时的53.9%着落至43.44%。

晶科动力固然在光伏龙头企业多数耗损的情况下，本年上半年仍竣事了盈利，净利润达到了12亿元，但远不足预期，比旧年同时着落了68.77%。

在光储行业合手续的廉价竞争和国外订单预期不开畅的布景下，不管是阳光电源如故晶科动力，发展远景王人充满不祥情趣。

而况，两家公司这次的募投模式，王人存在逆势扩产的嫌疑。

本次阳光电源和晶科动力的募投模式中，最大的模式分歧是在合肥竖立20GWh的先进储能模式和山西二期14GW一体化分娩基地模式，二者方位的电化学储能行业和光伏行业现存产能也曾严重充足，任何一笔大鸿沟模式投资均意味着风险，预期薪金存在不祥情趣。

如斯看来，GDR这块“肥肉”再香，光储企业也不一定真能吃到。

融资渠说念亟待多元化

退一步说，就算晶科动力和阳光电源的GDR刊行获胜进行，对其阛阓竞争的助力惟恐也特殊有限。

德国的法兰克福证券往还所，与纽交所、纳斯达克和泛欧往还所等比拟，市值鸿沟相对较小。这次GDR刊行中，晶科动力拟募资45亿元，阳光电源拟募资48.8亿元。与国内动辄上百亿的融资比拟，融资鸿沟也较小。

另外，根据本年的半年报，抛弃6月30日，阳光电源有货币资金163.8亿元，晶科动力有货币资金195.23亿元。按此诡计，GDR召募资金均不到其货币资金的30%。

天然，苍蝇再小亦然肉，融资渠说念对目下的光储企业来说是最“珍视”的资源。要思在行业隆冬活下去，企业就不成停驻“找钱”的脚步。

业内东说念主士告诉中原动力网，企业现款流的起头主要有三个：规画步履；让渡股权；变卖财富。

廉价竞争之下，规画步履带来利润已成奢求。光伏组件阛阓价钱合手续低于成本价，在10月21日华润电力的中标公示中，已出现了0.617元/W的廉价。

向老本阛阓让渡股权的融资体式，也越来越难以达到指标。A股IPO、再融资如斯，境外上市亦如斯。

以光伏电板片制造商钧达股份（SZ：002865）为例，其早在本年2月就曾向港交所递表。然则，到本年8月，招股书满6个月，仍未能通过。在上市央求长途“失效”的景况下，10月14日，钧达股份又再次递表，但靴子仍未落地，后果尚不可知。

除此以外，近期也有一些企业在尝试其他的融资渠说念。

光伏组件分娩商阿特斯（SH：688472）近日发布新闻，晓喻其子公司Recurrent Energy已获胜得回贝莱德集团5亿好意思元投资。据悉，Recurrent Energy的主要业务是在公共鸿沟内进行光伏电站和储能电站的开发。

贝莱德通过这笔投资得回Recurrent Energy20%的股份，阿特斯则将接续合手有Recurrent Energy剩余的大部分股份。

贝莱德是公共著名的投资照顾集团。通过出售子公司股权，阿特斯不仅能扩展“钱袋子”，也让其国际著名度有了大幅提高。

另外，9月26日，爱旭股份公告称，其子公司山东爱旭拟增资扩股，引入政策投资者鹊华科创。鹊华科创以13.5亿元现款认购山东爱旭新增注册老本，这次增资将用于推动爱旭股份济南一期年产10GW高效晶硅太阳能电板及组件模式竖立。

天眼查信息线路，鹊华科创本年9月25日刚刚成就，是济南先行投资集团有限背负公司的全资子公司。后者为国有控股企业，最大股东为济南新旧动能休养起步区照顾委员会（即“起步区管委会”），即爱旭济南模式方位地政府。

山东爱旭，是爱旭济南项指标投资运营和照顾主体。爱旭此举，不错肤浅等同于变卖“财富”的部分通盘权，以疏通国有企业的资金支合手。

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