东吴证券：予以朔方华创买入评级

东吴证券股份有限公司周尔双,李文意近期对朔方华创进行征询并发布了征询解说《2024年三季报点评：功绩继续高增，平台上风纵脱败露》，本解说对朔方华创给出买入评级，现时股价为390.18元。

　　朔方华创(002371)　　投资重点　　Q3功绩略高于预报中值，半导体诞生仍为增长的主要驱能源：2024年前三季度公司竣事营收203.53亿元，同比+39.51%，其中电子工艺装备（半导体诞生+真空&锂电诞生）收入约190亿元，同比+47%，占比93%；电子元器件过甚他业务收入约14亿元，同比-17%，占比7%；归母净利润44.63亿元，同比+54.72%；扣非净利润为42.66亿元，同比+61.58%。Q3单季营收为80.18亿元，同比+30.12%，环比+23.81%，其中电子工艺装备收入约75.62亿元，同比+36%，电子元器件过甚他业务收入约4.56亿元，同比-25%；归母净利润为16.82亿元，同比+55.02%，环比+1.68%；扣非净利润16.26亿元，同比+57.72%，环比+3.74%。公司Q3功绩略高于预报中值，半导体诞生仍为功绩增长的主要驱能源。　　Q3盈利武艺同比捏续改善，平台上风纵脱败露：2024年前三季度公司毛利率为44.22%，同比+4.39pct；销售净利率为21.91%，同比+1.52pct；时代用度率为21.58%，同比+0.96pct，其中销售/搞定/研发/财务用度率分散为3.88%/6.60%/10.77%/0.33%，同比-0.31/-0.53/+1.25/+0.55pct。公司捏续加大新家具新技能研发参加，2024Q1-3研发用度达21.92亿元，同比+58%。Q3单季毛利率为42.26%，同比+5.89pct，环比-5.14pct；销售净利率为20.95%，同比+2.83pct，环比-4.71pct。咱们合计公司Q3盈利武艺同比改善主要由平台化降本上风败露、半导体诞生毛利率擢升带动，盈利武艺环比下落主要受家具结构治疗及研发参加本钱化率有所缩短影响（24Q3研发用度率环比+1pct）。　　存货捏续增长，筹画手脚净现款流环比转正：遗弃2024Q3末公司条约欠债为78亿元，同比-17%；存货为232亿元，同比+34%，存货竣事较快增长，标明公司在手订单满盈。2024Q3筹画手脚净现款流为7.47亿元，同比-50%，环比由负转正。　　原土半导体诞生平台型公司，将长期受益国产替代波浪：1）刻蚀诞生：面向12寸逻辑、存储、功率、先进封装等客户，竣事硅、金属介质刻蚀工艺全粉饰。2）薄膜千里积装备：冲破PVD、CVD和ALD等多项中枢技能，铜互联薄膜千里积、铝薄膜千里积等二十余款家具成为国内主流芯片厂的优选机台。3）立式炉：中温氧化/退火炉、高温氧化/退火炉低温合金炉，低压化学气相千里积炉、批式原子层千里积炉均已成为国内主流客户的量产诞生，并捏续获取叠加订单。4）外延炉：粉饰SiC外延炉、硅基GaN外延炉、6/8寸多片硅外延炉等20余款量产诞生。5）清洗机：单片清洗机粉饰Al/Cu制程一谈工艺，是国内主流厂商后谈制程的优选机台；槽式清洗机在多家客户端竣事量产，屡获叠加订单。　　盈利预测与投资评级：研讨到公司订单情况，咱们展望公司2024-2026年归母净利润分散为59（原值56）/78（原值73）/100（原值92）亿元，现时市值对应动态PE分散为35/27/21倍。基于公司较高的成长性，督察“买入”评级。　　风险教导：晶圆厂本钱开支不足预期，新品产业化施展不足预期等。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据策画，浙商证券王一帆征询员团队对该股征询较为深化，近三年预测准确度均值高达86.72%，其预测2024年度包摄净利润为盈利57.9亿，凭证现价换算的预测PE为35.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级23家，增捏评级6家；当年90天内机构主义均价为428.97。

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