华鑫证券：给以香飘飘买入评级

华鑫证券有限连累公司孙山山,肖燕南近期对香飘飘进行洽商并发布了洽商请问《公司事件点评请问：冲泡阶段性承压，果茶施展较好》，本请问对香飘飘给出买入评级，面前股价为12.97元。

　　香飘飘(603711)　　事件　　2024年10月30日，香飘飘发布2024年三季报。　　投资要点　　收入略承压，利润施展老成　　收入施展承压，利润举座老成。2024Q1-Q3总营收19.38亿元（同减2.05%），归母净利润0.18亿元（同增408.98%），扣非净利润-0.06亿元（前年同时为-0.40亿元）。2024Q3总营收7.59亿元（同减6.10%），归母净利润0.47亿元（同减0.62%），扣非净利润0.37亿元（同减6.52%）。资本改善重迭制造用度下落，毛利率施展较优。2024Q1-3毛利率/净利率差别为34.64%/0.90%，差别同比+2.40/+0.74pcts；2024Q3差别为40.94%/6.22%，差别同比+2.41/+0.34pcts。2024Q1-3销售/责罚用度率差别为27.55%/8.81%，差别同比-1.48/+0.54pcts；2024Q3差别为26.13%/8.06%，差别同比+0.23/+1.03pcts。磋商净现款流施展较好，销售回款同比下落。2024Q1-3/2024Q3磋商行径现款流净额差别为0.32/2.76亿元，前年同时候别为-0.15/3.64亿元；销售回款差别为22.19/9.22亿元，差别同比-2.29%/-11.62%。戒指2024Q3末，条约欠债1.86亿元（环比增多0.63亿元）。　　冲泡阶段性承压，果茶增长较快　　分居品看，2024Q1-3冲泡类/即饮类营收差别为11.10/8.01亿元，差别同比-8.27%/+7.89%；2024Q3营收差别为4.96/2.54亿元，差别同比-14.88%/+17.82%。冲泡方面，现在处于去库存阶段，Q3同比下滑主要受环境举座承压影响，渠谈备货意愿较低且偏严慎；即饮方面，Q3果茶施展较好，瞻望增长40%以上，主要系前年基数较低，重迭公司本年探索果茶新品牌定位与新消耗场景；冻柠茶营收同比下滑，瞻望与线上投流暂停有关。分区域看，2024Q3华东地区基本盘施展老成，营收3.63亿元（同增4%）；华中/西南地区营收小幅下落，差别为1.11/0.83亿元，差别同比-5%/-12%。分渠谈看，2024Q3营收经销商/电商/出口/直营收入差别为7.10/0.25/0.05/0.11亿元，差别同比-3%/-46%/-8%/-15%，电商与直营收入同比下滑较多。戒指2024Q3末，经销商1851家，较2024岁首增多320家。　　盈利预测　　咱们以为公司冲泡淡季略承压，重脸色切Q4旺季铺货；饮料方面果茶施展较好，冻柠茶需进行履行调度；遥遥望好公司即饮板块发展。把柄三季报，咱们略调度公司2024-2026年EPS差别为0.70/0.87/1.04（前值为0.70/0.80/0.92）元，对应PE差别为19/15/12倍，保管“买入”评级。　　风险辅导　　宏不雅经济下行风险、即饮板块增长不足预期、原材料高涨风险、冲泡板块增长不足预期、季节性波动风险等。

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据计较，浙商证券杨骥洽商员团队对该股洽商较为深远，近三年预测准确度均值为79.35%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.49亿，把柄现价换算的预测PE为15.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级11家，增握评级5家；当年90天内机构谋划均价为16.76。

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