【月度战略】生猪：弱现实弱预期下，震憾步地预测络续

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　　开端：CFC商品战略磋磨

　　作家|中信建投期货磋磨发展部 魏鑫

　　磋磨助理|中信建投期货磋磨发展部 邓昊然

　　本敷陈完成时间|2024年11月20日

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　　近期生猪盘面行情更多受供给侧收复要素影响，举座莫得解脱向下趋势。咱们仍保管朝上弹性不解确，向下空间有限的盘面空间判断。远月合约01、03现阶段已跌至外购仔猪育肥资本线以下，后续情感复旧可能在自繁自养资本。从基本面情况看，总体供给依旧偏强，供给朝上趋势证实，从各机构给出的出栏揣度看，11月出栏揣度环比和气增长，增速较10月有所放缓，样本企业11月出栏揣度较10月践诺销售环比增长-0.06%~1.68%。

　　咱们觉得，从将来出栏量变化趋势判断，盘面预测仍将保管back结构，将来基差逼迫概况率通过现货逐步走弱实现，刻下合约发挥分化的状态预测络续，春节往日的合约预测仍受到供给缓缓终了的压制，2025年下半年的合约可能由于仔猪补栏放缓，形成一定预期复旧。跟着现货价钱握续回落，期现不对缓缓弱化。从供给趋势看，中期出栏量收复逻辑难以证伪，但盘面较深的back结构导致往来空间不及，追空的赔率被进一步压缩。

　　往来节拍上，屠企端关于冬月降温破钞带动宰量普及的预期相对比拟严慎，商场预测或仅有6-10%操纵的需求增长幅度，后市担忧主要来自于举座供给足够，末端到货加多会负担走货节拍从而变成被迫入库。近期行情握续走弱，二次育肥补栏情感较低迷，部分地区现货价钱跌破16元/公斤。

　　商量到三、四季度孳生端资格较为可不雅的盈利阶段，行业财富情景将再次改善，形成对价钱下行周期更强的造反智力。25年行业竞争将进一步加重，各上市公司握续下行的孳生资本亦能反应举座竞争进度的加重。

　　操作战略：

　　（1）商量到盘面偏空预期已有彰着强化，前期反弹若未参与空配，短期可保管不雅望或聘请累购期权战略；

　　（2）孳生端自繁自养可热心盘面反弹至15500~16000以上套保入场契机，字据本人孳生资本无邪调遣入场点位，以对冲价钱下行风险。

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包袱裁剪：赵念念远