视频|杨德龙：外部扰动成分不改造本轮牛市行情大趋势

　　本周A股阛阓举座呈现轰动反弹走势，近期阛阓成交量保抓在1.5万亿元控制，固然较之前高点的成交量下降了一半，但与两个月前比较仍卓越两倍多。两个月前阛阓低迷时，日成交量不及5000亿元，而面前保抓较高的成交量标明投资者的交投意愿还是比较激烈，阛阓的赢利效应也优于阛阓回转之前。

　　本轮阛阓高潮的大逻辑并未改造，策略转向意味着后续仍会有更多稳经济增长的策略平缓落地，以达成“926”中央政事局会议提议的策动，年底争取达成年头设定的社会经济发展策动，GDP达到5%控制。来岁逆周期疗养策略瞻望将进一步加码，股东经济抓续复苏，经济回升也有望对阛阓信心带来较大提振。

　　第一波阛阓上攻主如果压抑已久的作念多护理聚拢爆发，阛阓出现放量暴涨走势，一直到10月8日阛阓情谊达到高点后运转轰动回落。从阛阓阶段来看，面前正处于第一波大幅高潮后的轰动疗养期，阛阓正在酝酿第二波上攻。2024年行情行将投入终末一个往返月。从全年走势看，本年阛阓呈现先抑后扬的走势，这考据了我在客岁年底发布的2024年十大预言不雅点。好意思联储从9月18日开启降息周期，面前已降息两次，进一步建树了降息趋势。瞻望12月议息会议还将连接降息25个基点，这是证据近期公布的好意思联储11月议息会议纪要得出的判断。

　　我在十大预言明确指出，好意思联储本年将收尾加息周期，投入降息周期，这将对全球本钱阛阓和全球汇率产生影响。在策略层面出现全面转向，货币策略将愈加宽松以补助经济回升。央行行长潘功胜也在公开样式示意，年底前将通过降息降准的形式补助经济回升。尽管11月LPR利率莫得下调，遴荐按兵不动，但改日仍有下调空间。这次11月份LPR未下调主要因为10月1年期和5年以上LPR同期下调25个基点，下调幅度较大，面前正处于策略不雅察期。不雅察期收尾后，央行可能会接纳进一走路动。在进款准备金率方面也有一定下调空间，当今好意思联储已明确投入降息周期，这为央行实施较宽松货币策略打下坚实基础。

　　十大预言还提到，在策略转向后，住户储蓄向本钱阛阓大滚动将为本钱阛阓带来绵绵继续增量资金。畴前两个月，这一趋势线路显明。许多银行银证转账系统表露，大皆资金通过银证转账投入本钱阛阓，成为增量资金起原。面前来看股民已四肢起来，新开账户数继续增多；而基民反映相对较慢，基民经常较为关注阛阓短期走势，阛阓抓续高潮并产生更强赢利效应后，基民才会四肢起来，通过大皆申购基金加速入市。面前许多基金还莫得从畴前三年的下降中涨追溯，是以还需要阛阓发起第二波上攻，产生进一步的赢利效应，基民获取好的体验后，就会加速入市。这将股东阛阓走出一波轰动回升的牛市行情。

　　我在2024十大预言中也讲到，策略转向后阛阓将出现结构性牛市行情，A股和港股联动增强，将迷惑更多外资和内资流入。畴前两个月这一趋势较为显明。面前港股经由第一波大涨后出现轰动疗养，下一步仍有较大估值树立空间。与好意思股比较，A股和港股估值仍处于较低水平，与历史水平比较也处于低位，具备进一步估值树立空间。

　　近期压制本轮牛市的一个蹙迫成分是好意思国新总统特朗普行将上台，这是他第二次入主白宫。证据其第一个任期的四肢和竞选标语，他可能对生意伙伴加征关税。近期，他在酬酢媒体推特上示意将对加拿大、墨西哥出口到好意思国的商品加征25%关税，对中国出口商品加征出奇10%关税。这一音讯对阛阓短期走势产生了一定影响，但由于这次提议的关税比例低于其竞选技艺提议的60%，对阛阓影响相对较小。外加中好意思生意具有较大互补性，通过简便加征关税减少好意思国逆差可能带来较大的负面影响，包括遭到他国反制法子、好意思国物价高潮和通胀再起，这将对好意思国众人变成更大经济包袱。此外，特斯拉首席实施官马斯克是特朗普团队的蹙迫成员之一，担任政府效果部门的老成东说念主。他在中国设立特斯拉工场以及接近30%的特斯拉在中国销售，这也可能影响特朗普的四肢。因此，最终截止可能是一个偏中性的截止，不会过于负面。

　　尽管外部成分对阛阓短期走势产生一定影响，但本轮牛市永久回升的大逻辑并未改造。因此，建议投资者坚抓价值投资理念，在刻下阛阓仍处于低位时，布局优质股票或优质基金，耐烦恭候估值树立带来的牛市行情，委果达成钞票增长。

　　（作家系前海开源基金首席经济学家、基金司理）

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