小鹏高管解读Q3财报：仍测度来岁底竣事相差均衡

专题：聚焦好意思股2024年第三季度财报

　　小鹏汽车（NYSE：XPEV）发布了2024年第三季度财报：总营收为101.0亿元，同比增长18.4% ，环比增长24.5%。净失掉18.1亿元，而上年同期净失掉38.9亿元，上一季度净失掉12.8亿元。不按好意思国通用司帐准则，疗养后的净失掉为15.3亿元，而上年同期净失掉27.9亿元，上一季度净失掉12.2亿元。

　　详见：小鹏汽车第三季度营收101亿元 经调净失掉15.3亿元

　　财报发布后，小鹏汽车集中首创东说念主、董事长兼CEO何小鹏、副董事长兼总裁顾宏地、财务副总裁Charles Zhang、财务与司帐副总裁吴佳铭出席了随后举行的财报电话会议，解读财报重心，并回应分析师发问。

　　以下为财报会议全文：

　　摩根士丹利分析师Tim Hsiao：起始我想恭喜公司第三季度功绩进展亮眼、第四季度的委用智商捏续强力增长。

　　我有两个问题。第一个问题关系“智驾”。若是咱们把时刻维度略略拉长，想求教搞定层，在改日三到五年，您合计智驾的互异化是会放大如故会消弱？咱们看到国内的一些电车龙头企业正在探究在全系车型上标配智驾。固然咫尺头部企业短期的智驾智商是大幅率先的，但一朝智驾达到一定程度的限度化、普及化，竞争是否又会回来到“比拼极致性价比”上？小鹏的技艺率先若何让车主不仅感受取得，而且能够吸援用户购车？这是我的第一个问题。

　　何小鹏：格外好的问题。说真话，咱们在最近两年的“端到端大模子”架构念念考上时常王人会围绕这个问题伸开。起始，我合计“端到端大模子”会导致的智驾门槛的擢升，因为它需要更多的钱、更多的算力、更多的数据去竣事。在好多范畴，比如中国、全球，这些王人是新的门槛。同期，我合计三到五年里，从咱们的角度来看，它不只单意味着软件加简便硬件要竣事全域自研，咱们咫尺的自动驾驶的四个范畴，从云表到车端、从芯片端到电气端，包括EA架构王人需要竣事全域自研。因此，我合计跟着全域自研广度的擢升，智驾的智商会变化。这是第一个变化，我合计智驾之间的差距会放大。

　　第二，只是在自动驾驶方面。咱们合计自动驾驶就是是汽车的“小脑”。咱们肯定，在改日的一到两年里，“小脑”的范畴里会出现“宣传的可用”与“信得过的好用”，这两者之间可能会有100倍到数万倍的差距。我合计这会是自动驾驶“质的篡改”。这是第二点。

　　第三点，包括改日的整车、整车“大脑”，或者说“更颖慧的汽车”的一整套逻辑。因此，我合计改日三到五年里，智驾会进一步加大对客户体验的影响深度，会让头部车企有更强的限度化效应。

　　在蓝本的自动驾驶不错是Tier One（一级供应商）和整车厂进行PK的情况下，在从“小脑”到“大脑”到整车沿途躯体王人不错通过AI驱动的情况下，一级供应商是弗成能把全域的AI责任王人作念了的。若是作念了，他们就就是是一个整车厂。是以在改日的三到四年里，我合计一级供应商扫数这个词行业会发生飞快的变化。

　　摩根士丹利分析师Tim Hsiao：我的第二个问题是关系公司盈利智商的。咱们也看到，小鹏汽车在往时几个季度，不管是新车毛利率，如故集团毛利率王人有昭着改善。预测来岁，我想求教搞定层，小鹏汽车筹备若何进一步收窄失掉？以及若何达到整块运营的狡计？

　　顾宏地：起始，在本季度咱们与大家分享的财务论说中，咱们格外抖擞地看到公司的运谋利润（以非通用司帐准则计较）曾经收窄至15.5%，在第二季度这一数字约为19%。咱们开动看到计议杠杆正在阐述作用，运营失掉也在收窄。我合计这种趋势将会捏续下去。前边咱们也提到，接下来公司将推出小鹏P7+，这将会是一款利润率更高的居品。

　　一言以蔽之，大家不错看到，咱们的限度效应正在阐述作用。此外，整车利润率也在捏续改善。

　　用度支拨方面雷同改慈悲好。咱们仍然看到好多格外昭着的用度削减机遇。例如来说，预测第四季度，咱们将保捏格外踏实的研发支拨，研发用度支拨会低于20亿元东说念主民币。如斯一来，咱们全年的研发支拨应该会低于65亿元东说念主民币，低于最初的测度。

　　预测来岁，跟着更多进展强盛的居品推出，上述这些要素将与新址品产生协同效应。正如咱们刚刚提到的，来岁小鹏不仅会推出新车型，现存车型也将升级迭代。针对不同的细分市集，咱们也会推出相应的车型，比如增程式车型。因此，基于上述考量，咱们对接下来公司竣事强盛增长以及捏续的利润率改善格外积极、乐不雅。两年前咱们曾向大家明确，即小鹏汽车会在来岁（2025年）的某个时刻，大要在来岁年底竣事相差均衡。咫尺咱们仍然保捏这一不雅点，我也但愿咱们能尽快竣事这一狡计。

　　此外，公司功绩的改善还将为咱们来岁的运营带来更为健康的现款流。到本年年底，咱们测度公司的现款流将逾越400亿元东说念主民币。我肯定来岁咱们将链接看到健康、正经的现款流。这也将让咱们领有更为正经的本钱基础，从而尽快竣事相差均衡。

　　好意思银好意思林分析师Ming Hsun Lee：我的第一个问题是对于公司的出海。刚才在会议上其实小鹏总曾经提到，来岁小鹏汽车的国外经销体系会有更大幅的增长。我想了解一下，搞定层若何看待来岁国外市集销量对于公司功绩的孝敬？

　　另外我也想求教一下搞定层，我不知说念咫尺小鹏汽车的纯电居品在好多国外市集的充电体式是否和国内一样完善。从这个角度来说，小鹏纯电车巧合候可能如故会碰到一些销售瓶颈。改日，跟着小鹏增程式电车的发布，增程居品是否也会成为公司旗下的主力销售居品？

　　顾宏地：国外市集的情况是这么的。

　　起始，我合计对小鹏汽车来说，国外市聚积是一个增长格外强盛的市集。与中国市集比拟，国外市集的电气化程度仍处于早期阶段。此外，从咱们咫尺在国外市集的掩饰以及市占率来看，咱们但愿到来岁年底能够积极愚弄在国外市集看到的增长机遇。

　　如您所说，本年咱们的国外市集销售额占比曾经增多到了15% 控制。我个东说念主合计，来岁国外市集对公司销售额的孝敬将与本年相似。换句话说，固然咱们在国内市集的增长格外显赫。但我仍然合计国外增长的变化不会很大，进展会与本年格外相似。

　　对于纯电动汽车（BEV）与增程式电动汽车的问题。

　　我合计您的主义是对的。在某些市集，咱们曾经意志到基础体式建立的枯竭可能会成为放置电动汽车普及的潜在瓶颈。但雷同的，我肯定在这些纯电汽车普及率很低的市集中，纯电车本人仍有弥散的增漫空间。因此，跟着小鹏汽车参加到更多市集，咱们也格外但愿咱们纯电汽车的出口能够增长，也但愿小鹏汽车的市集普及率慢慢增多。而跟着小鹏增程式居品的发布，咱们肯定在某些市集，比如像拉丁好意思洲、中亚或中东这么的市集，因为这些市集枯竭高效的充电基础体式建立，对于这些市集来说，增程型居品骨子上也会对当地用户更具诱骗力。

　　一言以蔽之，咱们的气派还口舌常乐不雅的。咱们肯定，不管是纯电居品如故新款的增程式居品，小鹏汽车王人有智商在全球的各个市集挖掘到具有诱骗力的增长契机。

　　好意思银好意思林分析师Ming Hsun Lee：我的第二个问题关系公司的产能。往时几个月，公司曾经并吞出了两款爆款居品，诸君搞定层也在条目各个供应商加紧把零部件的产能拿起来。能否请搞定层为我梳理一下，到本年年底以及来岁全年，公司拓荒的有用产能大要会有些许？搞定层是否有新建工场的筹备？如故说现存的两个工场能够增多新产能？另外，能否请搞定层与咱们更新一下公司的本钱支拨？最近是否还存在零部件短缺的情况？若是是的话，哪些零部件咫尺边临着短缺的问题？这是否会制约公司近期的产能？

　　Charles Zhang：起始，正如咱们在财报电话会议上提到的，咫尺公司在广州和肇庆的工场王人曾经启动了“双班格局”。在“双班倒”的格局下，每个工场的年产能大要在20万到30万台。另外，咱们之前曾经与大家分享，咱们在广州和肇庆工地点皮储备格外弥散。因此，从这个角度来看，我肯定咱们有智商快速擢升产能，且投资强度不会太大。

　　咫尺，公司的长久产能商量曾经制定到了2026年。咱们肯定改日所需的制造智商王人已提前商量好。另外，由于咱们曾经对工场产能进行了长久商量，咱们咫尺也在与供应商积极合营，但愿擢升供应商的产能。咱们正在致力打造长入平台，但愿竣事跨平台的车辆组件分享。如斯一来也能有用地擢升供应商成果。

　　（捏续更新中。。。）

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包袱剪辑：刘亮堂