吞下“好时巧克力”仅仅时分问题? 亿滋零食河山酝酿大扩张

在人人零食阛阓占据主导地位的亿滋(MDLZ.US)最近向顶级巧克力品牌好时(HSY.US)发出的收购要约，突显出不菲的可可价钱以及执着于量入为出的消耗者越来越多给好时巧克力带来的挑战。有媒体周一报说念称，亿滋就这项潜在并吞与好时进行了初步战斗，况兼亿滋方面的收购意向极其热烈，可能“不吝一切代价”拿下好时。2016年，亿滋也曾发起的收购被好时信赖繁重，如今，以巧克力零食闻明人人的好时濒临着更高的资本以及行业整合大趋势。

如果这项零食行业的重磅往复达成，将树立出一个总销售额近500亿好意思元的闲静食物超等巨头，并对人人伊始的领有M&M's和士力架等零食物牌的零食制造商玛氏公司(Mars Inc.)组成紧要挑战。此项收购在很猛经过上取决于好时信赖的作风，该公司为止着这家公司约80%的股份。

这也将是零食行业本年最大范畴的往复，跨越了8月份玛氏以近360亿好意思元(包括债务)收购“品客薯片”制造商Kellanova的重磅契约。

总部位于芝加哥的亿滋公司，旗下的主要零食物牌包括Ritz以及奥利奥饼干，之前曾试图收购好时。但在2016年，好时拒却了其230亿好意思元的收购要约，随后这家零食制造商摈弃了收购谈判。好时和亿滋的代表暗示，他们不会对阛阓动态发表辩驳。时分来到2024年12月，好时总市值如故高达380亿好意思元，亿滋总市值则高达825亿好意思元。

目下，一系列身分可能将使得这笔往复对两家零食行业要害参与者齐更具眩惑力。本年，可可期货价钱飙升至历史新高，迫使巧克力制造商们束缚提升价钱，尽管合座食物通胀如故降温。好时公司也受到购物者减少非必须用品消耗以及量入为出消耗者越来越多带来的挤压。这一次，好时公司可能不会那么快地拒却收购。股价方面，这两家公司近两年以来在通胀抓续以及消耗者愈发量入为出的趋势下股价均尽头凄怨，大幅跑输标普500指数。

“很彰着，关于糖果和零食来说，你既需要成为英雄，也需要灵验地进行阛阓竞争。”CFRA Research的分析师阿伦·桑德拉姆暗示，他指出，就在几个月前，玛氏和Kellanova 晓示调和，亿滋便再行对好时产生收购兴味。以巧克力零卖家具闻明人人的玛氏将全面获取Kellanova旗下的零食物牌，如品客薯片和养分谷物棒。

桑德拉姆暗示，亿滋海外也有一个尽头泛泛的分销收集。“他们的家具无处不在，便利店、机场以及零卖门店。”他暗示。“如果他们收购了好时，他们将立即扩大分销渠说念况兼兑现功绩快速增长。”

毫无疑问的是，玛氏与Kellanova的全面整合增加了亿滋所濒临的竞争压力，为了更好地竞争，亿滋需要扩大范畴，而好时这一巧克力品牌关于亿滋增强竞争力而言至关要害。

可可价钱

好时公司受到创记载的高可可价钱的负面冲击尤为严重，本年最活跃的可可期货合约飙升了约150%。据Bloomberg Intelligence汇报称，巧克力零食家具占其总营收范畴的88%以上。在该公司最近的功绩电话会议上，该公司首席财务官史蒂夫·沃斯库尔暗示，好时公司处理层瞻望可可价钱在来岁将还会有“相配大范畴的涨幅”。

“天然，可可豆是资本最高的部分”，沃斯库尔暗示。“但通货延伸率组合中还包括可可脂、可可液和一些其他可可的物理繁衍物。”他补充说念。

比拟之下，亿滋关于巧克力家具的依赖经过较低，巧克力家具营收占其总营收的比例不到三分之一。况兼该公司惬心进一步长远巧克力阛阓，可能是押注可可价钱将趋于表示，尽管阛阓保抓波动态势，更大的范畴化分销以及供应商种种化也将带来益处。首席财务官卢卡·扎拉梅拉在10月底的功绩电话会议上暗示，公司瞻望关于公司至关要害的大量商品价钱到2026年价钱将归附平淡。

纽交所的可可期货价钱一度大降温，但尔后跟着东说念主们关于恶劣天气和最大训诫区西非产量下跌的担忧加重，可可期货价钱继续进取热切，大幅飙升了50%以上。关于正在重建可可对冲合约以及积极补充库存的巧克力公司来说，这可能意味着更多的灾难。

减肥药的崛起

除了合座消耗者偏好转向更健康的低脂低油低糖类型食物外，用于治愈糖尿病和匡助减肥的GLP-1药物，即诺和诺德与礼来“减肥药”的全面兴起，也可能对好时和亿滋形成功绩增长压力，尽管这两家零食范畴带领公司目下暗示尚未受到任何紧要影响。阐述处方跟踪公司IQVIA的数据，跨越500万好意思国东说念主服用GLP-1，瞻望这一数字还会攀升。

GLP-1类药物(比如诺和诺德的Wegovy和礼来的Zepbound这两大“减肥神药”)已表露出显耀的减重末端。有汇报指出，使用这些药物的患者在GLP-1药物为止食欲的影响之下，逐日卡路里摄入量可能减少多达30%，况兼GLP-1影响下的食欲系统倾向于减少高盐、高糖和高脂肪食物的摄入。

亿滋首席实行官范·德·普特屡次暗示，他以为该公司基本上不受这一趋势的影响，他在 2月份曾暗示，公司数据表露“消耗者确信零食在积极且忙碌的活命神志中起贯注要作用”。他指出，越来越多的消耗者在寻找为止份量的零食，以及更健康的零卖家具。不外他在其后袭取媒体采访时，预测GLP-1对亿滋海外食物销售情况的影响或者“裂缝幅度”将在0.5%至1%之间。

好时公司首席实行官米歇尔·巴克(Michele Buck)则更为严慎。11 月，她暗示这些减肥药物正在形成“良善”以及“渐进式的影响”，但补充暗示消耗者们“并莫得不可比例地减少关于咱们巧克力零食家具的需求。”

互补品牌

并吞和镌汰资本可能将有助于这些领有互补品牌组合的零食公司。除了Toblerone以及Milka巧克力棒，零食巨头亿滋还分娩Ritz、Triscuit和Wheat Thins薄脆饼干，阐述其最近的功绩汇报，其净营收的能够30%来自北好意思阛阓。

如果这项往复最终胜仗兑现，它将使亿滋在人人巧克力甜食类型阛阓占有能够16%的份额，在北好意思阛阓占有27%的份额。

好时公司如故收购了Skinny Pop以及Dot’s Pretzels，使其业务愈增加元化，但它仍然主如若一家扎根北好意思的巧克力零食家具公司。可是，CFRA Research分析师桑德拉姆暗示，其最大范畴的巧克力零食物牌——Kisses、Reese’s和KitKat——尤其高大。这使得它们不易受到商店品牌的影响，商店品牌在杂货店的一些过说念区域中越来越受接待。

政事款式也可能在亿滋收购兴味的时机安排中进展要害作用。天然好意思国联邦买卖委员会频年来一直欺压大型收购往复，但唐纳德·特朗普确当选可能会使该政府机构更容易袭取收购往复，毕竟特朗普本东说念主办法缩小监管准则。

可是，Bloomberg Intelligence 分析师詹妮弗·巴塔休斯暗示，这仍然不是板上钉钉的事。巴塔舒斯暗示，由于两家公司的家具组合存在一定经过研讨，这笔往复可能将受到联邦买卖委员会的更多审查以及一些“深度拜访”。她补充暗示，好时公司似乎也莫得暗示出它对收购抓有多洞开的作风。

Bloomberg Intelligence 征引Euromonitor data 的统计数据称，如果这项往复胜仗，亿滋将占据人人甜食类型阛阓的16%以及北好意思阛阓的高达30%。巴塔舒斯和分析师戴安娜·罗塞罗-佩纳在最近的一份分析中写说念，在这两种情况下，这一比例齐远远高于竞争敌手之一的玛氏。

比拟之下，天然玛氏的收购将两家零食行业顶级公司的家具全面组合在沿路，但它们的业务组合却迥然相异：玛氏愈加专注于糖果等类型的甜食，而Kellanova主要分娩闲静零食家具。

早在2016年，好时信赖公司最终繁重了亿滋发起的收购。

该信赖的职责是通过米尔顿·赫尔希学校等机构保护好时钞票，但是该信赖最近任命了一位新的首席实行官，他暗示惬心袭取紧要的投资组合变化和新的董事会成员。但这对亿滋可能进行的紧要收购意味着什么，目下尚不清醒。

此外，收购这家璀璨性的宾夕法尼亚巧克力公司还濒临着另一个荒谬的挑战：宾夕法尼亚州法律。

阐述该州法律，宾夕法尼亚州的执法部长将提前收到任何导致好时信赖失去投票为止权往复的奉告。如果被视为对该州要害公司“当年的经济可行性”是不消要的，况兼与其受托义务截然不一致，那么执法部长不错条目法院进行打扰并给以实时制止。换句话说，即便在废除好时信赖禁闭之后，关于任何收购好时的尝试，还有另一个内在的州政府层面繁重。

来自CoBank ACB的食物和饮料高档经济学家比利·罗伯茨暗示，即使是好时公司处理层可能产生浓厚的整合兴味，也可能“不及以承受2016年好时任何潜在往复中所存在的挑战”，他指出了好时信赖的职责。“信赖的这些牵累仍然存在。”

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牵累剪辑：郭明煜